美联储宣布暂不加息对人民币的影响

北京时间17日凌晨2点美联储宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变。自去年12月实施9年多首次加息以来，联储已连续两次会议按兵不动。联储的这一决策完全符合市场预期，此前几乎无人估计今日会加息。   　　与1月声明相比，联储更强调了美国经济的温和增长，而不是全球局势的不利影响。但是，与去年12月的点阵图相比，联储将今年加息的预期次数从4次降为2次。   　　美联储的最新经济评估如下：1月会议以来的资讯表明，经济活动保持温和增长，虽然近几个月来全球经济和金融形势有所变化；家庭开支保持温和增速，房地产领域进一步改善，但企业固定投资和净出口疲软。近期的一系列指标，其中包括就业强劲增长等，指向劳动力市场进一步走强；通胀依然低于联储2%的较长期目标，这部分与能源价格下跌及非能源类进口价格的下降有关；近几个月来基于市场的薪酬增长指标依然较低，基于调查的较长期通胀预期整体而言无太大变化。   　　截至美联储本次会议结束前，芝加哥商业交易所（CME）的联邦基金期货最新价格显示，市场预计联储今日加息的概率为零。此外，市场预计4月会议加息的概率为26.1%，即约1/4的可能，而6月加息的可能性接近50%。   　　此外，除预计今天不会加息外，市场当前预期2016年美联储只会加息一次。据《华尔街日报》调查，约76%的经济学家预计联储的下次加息将在今年6月。美银美林全球经济学家哈里斯（Ethan Harris）认为：“今天联储不会有令人感兴趣的行动。”   　　他还称，虽然美国经济保持温和增长，劳动力市场状态健康，通胀率也开始上升，但今天美联储不行动的原因是今年头七周的全球市场动荡“还未尘埃落定”。   　　在发布政策声明的同时，美联储还将公布对经济的最新预期，其中包括对未来利率走势预期的“点阵图”。此外，北京时间凌晨2点半，主席耶伦将召开新闻发布会。   　　美联储可能综合使用以上三种沟通方式向金融市场发出如下信号：今年的加息步伐可能还是比市场定价所预示的更快。德银首席美国经济学家Joseph Lavorgna认为，最新的点阵图可能指示今年有三次加息，次数将低于去年12月点阵图所显示的四次，但依然明显多于目前市场的预期。   　　还有少数的经济学家，诸如Regions金融公司的首席经济学家穆迪（Richard Moody）等预测，美联储可能暗示下次加息最早可能在4月26-27日的会议后成为现实。但是，多数分析师还是认为，联储会等到今年6月。通常情况下，联储约每六周集会一次决定国家的货币政策。   　　今年1月促使美联储不加息的主要因素是全球局势和对美国经济的担心。当时市场甚至出现对美国经济可能陷入衰退的担心。BMO资本市场的代理首席经济学家Michael Gregory指出，1月联储已经发出了一个强烈信号：一旦迷雾消退加息不会再延误。   　　Gregory认为，自1月的上次会议以来，所谓的“迷雾”实际上已消散，但依然不足以在今天将加息摆上美联储台面，“今年的声明可能指出，美国经济面临的上下行风险已基本平衡”。在1月声明中，耶伦及其同僚没有提及经济风险的偏向问题。Gregory称，“因此我们预计下一次加息还是在6月”。   　　一些认定今日不加息是一个坏选择的经济学家也指出，还是估计美联储不会加息。RBC资本市场的首席美国经济学家Tom Porcelli表示：“联储似乎已经自己把自己逼到一个3月将按兵不动的墙角”。   　　他进一步指出：“如果美联储想就此前过早将3月加息的可能性排除表示出一些悔恨，一个必要的做法就是，主席耶伦在今天的新闻发布会上发表一些更鹰派的措辞。”   　　民生证券：人民币短期得以喘息   　　民生证券对此发布研报表示，美联储暂不加息符合市场预期。对于美联储下次加息的时点，民生证券表示，虽然耶伦提及“不排除4月加息的可能性”，但从市场预期来看，会议前夜，最近的加息时点在6月，概率为51%，会议后，六月概率下降至41%，最近的加息时点推至9月，概率55%，以及美元走跌，表明市场认为此次会议叠加耶伦表态整体偏鸽，下一次加息预计年中左右。   　　美联储决定暂不加息对汇率、大宗商品有何影响？民生证券表示，对美元来说，不加息符合预期，但市场整体感受偏鸽，美元阶段性见顶；对人民币，随着外汇占款及外储下滑放缓叠加美元加息路径放缓，人民币短期内得以喘息，国内宽松掣肘有所消退，按照国内经济相机抉择的自由度加大；对大宗商品，短期计价因素方面有所提振，但美元下调经济预期+欧洲经济步履蹒跚+新兴市场增长中枢下移，基本面依然压力山大，镜花水月难以持久。