2025年一季度我国化纤行业运行简析

　　2025年第一季度，我国经济迎来良好开局，当季GDP(不变价)同比增长5.4%，高于“5.0%左右”的预期增长目标。在此背景下，化纤行业延续增长态势，其中开工负荷相对高位，产量同比提升，但产量增速放缓；价格走势震荡下行，营业收入同比下滑，但利润总额保持增长；出口表现相对亮眼，“抢出口”效应下，出口增速提升。

　　01行业运行基本情况

　　(一)产量增速放缓，库存低位回升

　　一季度，化纤行业整体生产态势良好，但各子行业开工负荷有所差异。其中，直纺涤纶长丝开工负荷逐月提升，1月平均开工负荷85%，2月提升至89%，3月达到94%，一季度平均开工负荷89%，较2024年同期提升1.5个百分点；锦纶民用长丝一季度平均开工负荷82%，与2024年同期基本持平；氨纶平均开工负荷79%，较2024年同期下降2.8个百分点。4月以来中美贸易冲突加剧，外部不利影响加深。受宏观环境影响，化纤行业开工负荷有所下滑。

　　产量方面，国家统计局数据显示，2025年1-3月化纤产量为2063万吨，同比增长6.47%，产量增速较2024年同期和全年均有所放缓(图1)。

　　图1 2024年以来化纤产量同比增速变化

　　数据来源：国家统计局、中国化学纤维工业协会

　　化纤库存在2024年末较好去化后，一季度大部分子行业库存水平低位回升(图2)。以涤纶长丝为例，春节后，下游装置陆续重启，但主要以消化节前备货原料为主，行业产销持续偏弱，工厂库存累积；3月以来，下游加弹、织造开机不及旺季预期，行业产销以阶段式脉冲放量为主，工厂库存总体呈持续累积。4月下旬，涤纶长丝价格相对低位，部分下游投机备货，工厂库存有所去化。分产品看，一季度，涤纶POY平均库存19天，与2024年同期基本持平；锦纶平均库存24天，较2024年同期提升7.6天；氨纶平均库存49天，仍在高位震荡，库存压力较大。

　　图2 2024年以来化纤主要品种库存情况

　　数据来源：华瑞信息

　　(二)化纤价格走势震荡下行

　　2025年以来，在供需不平衡、地缘冲突、全球经济复苏乏力以及关税政策变化和避险情绪升温等因素共同作用下，原油价格震荡下行，化纤主要产品及原料价格跟随呈现下跌趋势(图3)。至4月末，原油价格跌幅17.38%、PTA价格跌幅6.39%、涤纶POY价格跌幅9.13%、涤纶短纤价格跌幅8.47%，其中PTA价格跌幅较原油价格跌幅稍小，以现价来看，PTA加工差有所扩大。

　　图3 2024年以来国际油价、PTA、涤纶POY、涤纶短纤价格走势

　　资料来源：华瑞信息

　　其他子行业中，锦纶产业链跌幅更为明显(表1)。自2月中旬起，CPL价格出现大幅下跌走势。加之聚合端库存压力较大，聚合工厂减少CPL采购，推高CPL工厂库存。库存压力下，CPL价格不断走低。至4月末，CPL价格跌幅达14.26%。价格下行趋势逐级传导，加之产业链各环节均存在库存压力，至4月末，锦纶POY价格跌幅达11.27%。

　　表1 2025年以来化纤主要产品及原料价格变化

　　资料来源：华瑞信息

　　(三)“抢出口”效应下，出口增速提升

　　据中国海关数据统计，1-3月化纤主要产品合计出口量161万吨，同比增长12.57%，增速较2024年同期提升21个百分点(表2)。其中，涤纶短纤出口同比增长32.01%，出口至越南、巴基斯坦和巴西的量占据前三位，分别同比增长16.52%、84.55%和73.08%。

　　表2 2025年1-3月化纤主要产品进出口情况资料

　　来源：中国海关

　　(四)终端内销温和增长，外销承压释放韧性

　　一季度，在国内宏观经济形势总体平稳、全国各地消费品以旧换新政策加力扩围及春节消费假日支撑下，纺织品服装内销总体实现温和增长。国家统计局数据显示，一季度全国居民人均衣着消费支出同比增长1.2%；我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.4%，增速较2024年同期提高0.9个百分点。但受到居民衣着消费需求尚待释放、纺织服装电商零售规模基数较高等因素影响，线上零售增速出现小幅波动，一季度全国网上穿类商品零售额同比略下降0.1%。国风国潮、运动户外以及与“国补”政策相关度较高的纺织服装产品消费具有亮眼表现，市场信息显示，今年以来，以新中式为代表的国潮服饰、户外鞋服市场销售额同比分别增长120%、50%。

　　外销方面，根据中国海关快报数据，一季度我国纺织品服装出口总额为662.8亿美元，同比增长1%，出口规模处于历史同期较高水平。我国化纤短纤、纺织纱线等主要中间品仍保持较好增势，为链接全球纺织产业链上下游、保障国际供应链稳定运转发挥支撑作用，带动一季度纺织品出口额达332.7亿美元，同比增长4%；但受到海外终端需求疲弱影响，服装出口压力较大，一季度出口额为330.1亿美元，同比减少1.9%。我国纺织外贸企业积极构建多元化国际市场，持续深化国际供应链合作，叠加“抢出口”效应，一季度对美国、欧盟、日本、非洲、土耳其、孟加拉国等贸易伙伴纺织品服装出口均保持良好增势，为稳定全球纺织品服装贸易合作注入力量。

　　(五)利润保持增长，营收同比下滑

　　一季度原油价格震荡下跌，原材料成本下降使得中下游企业利润迎来改善空间。国家统计局数据显示，一季度化纤行业利润总额实现5.44%的增长，但受化纤价格下跌的影响，营业收入同比下滑4.72%(表3)；主营业务利润率为2.14%；亏损企业亏损额为30.47亿元，同比减少5.87%；行业亏损面为39.18%。

　　分产品看，涤纶POY、FDY、短纤加工差基本处于盈亏线上方，但4月加工差波动较大；涤纶DTY加工差1-2月基本处于盈亏线下方，3月中旬以来有所好转。锦纶民用丝行业整体效益好于2024年同期，不同产品利润水平表现为DTY＞POY＞FDY。

　　表3 2025年1-3月化纤及相关行业经济效益情况

　　资料来源：国家统计局

　　(六)“两重两新”驱动下，投资增速回升国家统计局数据显示，一季度化纤行业固定资产投资额同比增加15.8%。大规模设备更新仍是主要驱动，带动行业固定资产投资增速加快，而实际新增产能压力有所缓解。

　　图5 2008年以来化纤行业固定资产投资增速变化

　　数据来源：国家统计局

　　02行业运行走势预测

　　2025年以来，全球贸易保护主义急剧升温。美国新任总统特朗普自上台后多次对华加征关税，实施力度和范围远远超出市场预期。至4月10日，美国对中国加征关税税率达到145%，中国对美国加征关税税率达到125%。在这一关税条件下，美国输华产品和中国输美产品已无市场接受可能性，双方贸易面临实质性脱钩局面。

　　5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美双方承诺于2025年5月14日将第一轮加征的34%关税中的24%关税暂缓90天实施，保留剩余10%加征关税，第二、三轮加征的关税取消。另外，中国将暂停或取消对美国的非关税反制措施。需要注意的是，美国因芬太尼问题对中国加征的20%关税不包括在内。因此，中国仍将面临30%的实际加征税率。目前来看，短期关税下降，无疑是一个利好的消息，但外贸企业仍要考虑中美贸易的长期性、复杂性，做好长期打算。

　　对于中国来说，“全方位扩大国内需求”仍是首要任务。随着宏观经济政策进一步加力，内需扩张或将在较大程度上对冲外部不利影响，预计第二季度我国经济将整体保持稳定。从中长期看，在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，我国经济长期向好的基本面保持不变。

　　回到化纤行业，原料端：多家机构预测，2025年原油市场大概率呈现震荡偏弱格局，中枢价格较2024年下移。原油价格预期走弱，化纤价格大概率也将维持低位区间震荡。但原料成本下滑，也有望为行业带来一定的利润空间。

　　供应端：2025年，行业新增产能压力仍存，“供强需弱”格局将延续，供需缺口仍有待收敛。企业仍需加强行业自律，推动行业平稳运行和健康发展。

　　需求端：受消费品以旧换新政策的拉动，重点支持的商品类别明显增长。但服务零售走弱，反映出居民消费预期仍偏谨慎、消费能力仍有待修复。随着增量政策和存量政策叠加发力，服务消费和商品消费增速均有望回升。外销方面，中美日内瓦会谈达成重要共识，取得实质性进展，纺织品服装出口将迎来短期利好。

　　展望全年，虽然政策层面值得期待，但化纤行业运行压力依然较大，供需层面大概率将呈偏弱格局，行业可能加速洗牌。从数据指标来看，由于2024年化纤行业呈现恢复性增长态势，预计2025年各项指标的增速大概率将不会太高。